国泰君安期货：美伊紧张局势对化工行业的影响

国泰君安期货市场分析：美伊局势紧张升级

国泰君安期货市场分析师张驰宁（Z0020302）指出，美伊紧张局势再次升级。在北京时间7日晚间，伊朗对霍尔木兹海峡的三艘商船进行了攻击，其中包括一艘卡塔尔的LNG船。美国随后对伊朗进行了军事反击，并撤销了对伊朗石油销售的豁免。这使得美伊谅解备忘录仅维持了约20天即受到严重冲击。

原油市场反应

受此影响，原油市场出现波动。截至10点，国内原油主力SC2608合约上涨近4.6%，突破了MA5和MA10两根短期均线。从原油市场基本面来看，此前的下跌主要是因为海峡通航恢复，船只复航，海上浮仓集中释放导致现货市场供应量激增，出口量一度接近500万桶/日，对原油价格造成压力。

然而，这种供应量的短期激增并非由于实际产量恢复（预计需要2-3个月或更长时间），因此这种供应冲击难以持续。当前原油市场背景是“全球低库存+低产能+高地缘风险”，全球去库存趋势未变，且随着旺季的到来，Q3炼厂开工率持续上升，油价有再度走强的可能。因此，地缘政治紧张局势一旦升级，市场反应极为敏感。

石脑油市场动态

近期石脑油市场也值得关注。近期下游市场对石脑油进行了一轮补库操作，带动了石脑油的短期反弹。石脑油作为多数化工品的先行指标，考虑到成品油旺季的到来和调油需求的提升，石脑油供给可能会受到影响，间接影响化工裂解原料的供应，这可能需要我们重新评估化工板块的逻辑。

近期多数化工品交易基于海峡恢复逻辑，已将之前积累的风险溢价基本全部回吐，许多品种已回归至冲突爆发前的水平。然而，许多化工品的库存并不算高（芳烃、烯烃整体库销比较低），同时不少品种的基差也偏高（现货价格高于期货价格），现货市场仍然偏紧，七月仍在消耗现有库存。

尽管供应回升预期较高，但七月受检修影响，负荷难以大幅提升，而八月进口规模的增加伴随着“金九银十”的旺季备货预期，多数化工品下游需求也将同步改善，未来库存端可能不会看到明显的拐点。基于这些分析，针对多数化工品种的09合约，未来价格向上修复的概率可能会相应提高。

截稿时间：2026年7月8日10点59分

资料来源：国泰君安期货研究所、公开资料整理

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