屈亚娟分析：印尼政策变动给镍市场带来短期波动

金融市场分析

6月份镍价显著下降，主要原因是菲律宾镍矿供应量的增加、市场对印尼新增配额的预期，以及纯镍供应的宽松局面未有显著变化。沪镍主力合约价格一度跌破12.5万元大关，但在成本端的支持下，7月镍价维持在较低水平波动。

镍矿价格调整
自4月开始，菲律宾镍矿供应迅速回升，导致镍矿价格持续下降。当前国内1.3%品位CIF报价47美元/湿吨，1.4%品位报价57美元/湿吨，1.5%品位报价63美元/湿吨，整体趋势偏弱。此外，海运费也有所降低，苏里高至连云港海运费约13美元/湿吨，较6月份下降约2.5美元/湿吨。根据中国海关总署数据，5月镍矿进口量达到595.86万吨，环比大幅增长，同比增长52.7%，主要受菲律宾供应增加影响。1-5月累计进口量1386万吨，同比增长33.2%，其中菲律宾供应占比约89%。Mysteel统计显示，7月10日全国14港镍矿库存为1046.99万湿吨，呈增长趋势。

印尼政策影响
印尼方面，尽管矿端出货受到一定的干扰，冶炼厂原料库存较为充足，对采购节奏的影响有限。7月份HMA镍基准价较6月大幅下调约7.6%，内贸矿价格下降约5美元/湿吨。7月RKAB补充配额申报开启，整月可提交申请，新增配额需绑定印尼本土冶炼产能。能矿部ESDM明确今年整体配额维持收紧政策，尽管有上调预期，但调整幅度预计不大，市场关注本月新增配额审批情况。

中间产品供应稳定
根据Mysteel数据，6月中国和印尼镍生铁产量以金属量计算为16.43万吨，环比微降1.1%，1-6月累计总产量95.35万吨，同比减少8.4%；6月印尼产量13.62万吨，环比下降约1.9%，预计7月产量将保持稳定。中国镍生铁产量2.81万吨，环比增长约3%，预计7月产量也将保持稳定。中国前5个月镍铁累计进口量为431.7万吨，同比下降2.6%，印尼进口占比约96%。镍生铁现货市场上，供方报价1150-1160元/镍舱底，而钢厂心理采购价位1120-1140元/镍舱底，高品位资源紧张，散单成交有限，以长协订单为主。

精炼镍产量下降
6月Mysteel国内精炼镍产量为31760吨，环比下降5.9%，同比下降8%，产能利用率降至60.77%，预计7月产量将继续小降。6月印尼精炼镍产量为8800吨，较5月下降1000吨。国内纯镍库存有止增迹象，上期所镍总库存下降至99097吨，LME镍库存基本维持在27.4万吨左右。

需求端表现
不锈钢领域，6月国内300系不锈钢粗钢产量为197.45万吨，环比下降4%，同比增加13.2%，7月排产预计为187.21万吨，环比继续下滑。新能源领域，电池级硫酸镍价格持续下降，下游备货情绪弱。6月中国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%，增速较5月小幅提高。

总结
总体来看，美联储加息预期反复，美元指数徘徊于101附近，对有色金属市场造成一定压力。供需面上，菲律宾镍矿供应快速增加，市场等待印尼7月新增配额审批结果。中国精炼镍产量高位小降，企业产能利用率下降，成本端对镍价有支撑。下游300系不锈钢排产下滑，终端消费淡季，三元电池需求以刚需为主。短期内，镍价可能继续在低位震荡。