全球能源焦点：俄罗斯炼油产能成新焦点

全球能源市场的关注点正在转移，俄罗斯炼油产能成为关键

根据华尔街见闻的最新报道，摩根大通指出，全球石油市场的焦点已从伊朗转移至俄罗斯，特别是俄罗斯炼油产能的急剧下降，正引发全球能源供应的系统性危机。

俄罗斯柴油出口量从最高点下降了三分之二，全球炼油日加工量缺口达到了820万桶。这一趋势可能会持续至2027年，对成品油市场造成重大影响。

炼油产能下降引发全球市场紧张

摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva分析称，虽然霍尔木兹海峡的供应中断一直是市场关注的焦点，但全球炼油产能的下降，尤其是俄罗斯的贡献，才是真正影响能源格局的核心因素。

全球炼厂日均加工量较年初下降了8.2百万桶/日，俄罗斯下降约20%，成为全球炼油活动的主要拖累。这一变化导致俄罗斯柴油和燃料油出口量大幅减少，进一步加剧了全球馏分油市场的紧张局势，并可能使成品油市场的紧张状态延续至2027年。

中东和俄罗斯构成炼油不确定性

Kaneva强调，全球炼油体系目前面临的不确定性主要来自中东和俄罗斯。中东地区炼厂及石油加工设施遭受了多次袭击，而俄罗斯炼油系统在过去三个月内持续受到乌克兰无人机的攻击，导致炼厂和储存设施受损。

俄罗斯国内燃料短缺问题已经从消费端蔓延至更广泛的运营层面，特别是在“达恰季节”高峰期间，数百万民众驾车前往郊外度假别墅，导致汽油季节性需求达到年度高点，燃料短缺问题愈发明显。

俄罗斯的应对策略及其对全球市场的影响

面对燃料短缺，俄罗斯政府采取了多种应对措施，包括从白俄罗斯和印度进口汽油、批准税收修正案以提高掺混比例、允许炼厂生产低规格欧3标准汽油替代欧5标准，并收紧汽油、航空煤油和柴油的出口管制。

俄罗斯炼油系统受损对全球供应格局产生了深远影响，导致俄罗斯原油出口量接近历史高位，而成品油出口量大幅下滑。俄罗斯在全球成品油贸易中占据重要地位，其炼油产能的中断对成品油市场的冲击远超对原油市场的直接影响。

摩根大通的预测与风险评估

摩根大通预计，俄罗斯炼厂日均加工量将从目前的360万桶逐步回升至2027年初的约450万桶，全年平均达到470万桶。这一预测基于无人机攻势在俄罗斯9月大选后减弱的假设。

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