【国盛钢铁】贵金属市场回暖与钢铁行业动态

贵金属市场回暖迹象

近期，由于美国就业数据表现不佳，市场对美联储短期内加息的预期降温，贵金属市场因此出现反弹。从基本面来看，此轮贵金属价格的回调并非基本面的恶化，而是受制于金融市场环境变化导致的流动性挤压。美元的走强、债券收益率的上升以及对美联储政策不确定性的担忧共同作用，造成了贵金属价格的波动。

尽管黄金作为高流动性资产，在金融压力时期易被抛售，亚洲市场的强劲需求部分抵消了西方市场的资金流出，对市场稳定起到了积极作用。央行和东方投资者作为长期买家，主导着市场的长期走向，而西方的ETF和宏观策略投资者则倾向于强化市场趋势，并在价格动能释放时积极配置资本。

钢铁行业动态分析

中信钢铁指数最新报收1637.15点，环比上涨2.3%，表现优于沪深300指数。在钢铁行业，供给端的调整和产能利用率的变化备受关注。长期行业资本回报的低迷是供给调整的重要前提，行业“反内卷”和碳双控等政策的执行可能加速资本回报的提升。

钢铁企业的优质标的，如宝钢股份、南钢股份等，因其在油气、核电景气周期中的表现而受到关注。此外，久立特材、新兴铸管、常宝股份和甬金股份等企业也因其在各自领域的利好而成为市场焦点。

在库存方面，五大品种钢材的社会库存和钢厂库存均有所变化，表明资源的流动和下游接货意愿的变化。钢材的表观消费量环比有所改善，尤其是螺纹钢的需求显著增加。

行业利润与风险提示

2026年1-5月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降37.4%，但5月单月利润环比略降，显示行业利润仍处于较高水平。6月下旬钢材社会库存有所增加，行业供给端的调控和转型升级预期持续存在，需求的改善趋势有望支撑钢材基本面的持续好转。

钢管企业因煤电装机提升和油气景气预期而持续受益。火电和核电的投资完成额均显示同比增长，预示着相关标的将显著受益。

需要注意的风险包括国内产量调控政策的超预期变动、下游需求的不达预期、原料价格的超预期上涨以及地缘政治风险。