【市场分析】CPI与PPI环比双双下降，市场响应政策走向

【市场分析】

作者：陈畅，期货宏观分析师

核心摘要：最新的统计数据显示，CPI和PPI环比均显示下降趋势，这主要是由于国际市场价格波动及国内需求变化所致。分析人士指出，这些数据变化需与月底的政治局会议政策基调相结合考量。

数据概览：

CPI：受国际油价及黄金饰品价格下降影响，CPI环比指数较上个月有所下降。

PPI：AI产业链的持续高景气和备煤需求的增加带动了PPI同比涨幅的扩大。

关键关注点：

月底的政治局会议将确定政策基调，对CPI和PPI的影响至关重要。

市场观点：

今年，CPI和PPI的变动主要由外部输入性通胀驱动，而非国内经济的复苏或内需的改善。随着外部压力的减轻，6月份CPI和PPI环比均有所回落。二季度国内经济复苏的步伐有所放缓，经济部门之间存在显著差异。如果经济增速接近两会设定的GDP增速下限，三季度的政策可能会更加注重稳增长，但预计仍将以支持经济为主，而非全面刺激。在此背景下，预计物价的恢复力度将有限。

详细数据解读：

6月份，CPI同比上涨1.0%，比上个月下降0.2%。核心CPI（不包括食品和能源）同比上涨1.0%。黄金饰品和汽油价格的下降导致工业消费品价格涨幅回落1.0%，对CPI同比上涨的影响约为0.90%，较上个月减少约0.28%。服务价格上涨0.8%，与上个月持平，对CPI同比上涨的影响约为0.40%。在食品类别中，猪肉价格下降15.9%，降幅较上个月有所收窄，对CPI同比下降的影响约为0.30%；鸡蛋价格上涨20.0%，涨幅较上个月扩大11.6%。

6月份，CPI环比下降0.3%，上个月为下降0.1%，主要受油价和黄金饰品价格下降的影响。国内黄金饰品和汽油价格分别下降8.7%和4.9%，对CPI环比下降的影响约为0.22%，较上个月增加约0.19%。

6月份，PPI同比从5月的3.9%扩大至4.1%。从行业来看，国际油价的下降影响了石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业的价格上涨，涨幅均有所回落。AI产业链的高景气度持续，计算机通信和其他电子设备制造业上涨3.3%。随着气温升高，备煤需求增加，煤炭开采和洗选业上涨20.6%。

6月份，PPI环比下降0.3%，涨幅较上个月回落0.8%。国际油价的下降影响了国内相关行业的价格，石油开采价格环比下降16.0%，精炼石油产品制造价格下降3.1%。季节性需求增加了煤炭需求，煤炭开采和洗选业价格环比上涨5.6%，家用制冷电器具制造价格上涨0.6%，制冷空调设备制造价格上涨0.4%。AI高景气度持续，虚拟现实设备制造价格环比上涨8.4%，可穿戴智能设备制造价格上涨3.4%，工业控制计算机及系统制造价格上涨3.3%，电子专用材料制造价格上涨2.5%。

结语：市场参与者需密切关注政策变化，特别是月底的政治局会议，以把握市场动向。