【市场分析】烧碱行业：产能增长下的市场前景与投资策略

市场动态

在2026年上半年，烧碱行业供需格局出现过剩状态，现货价格显著下降，导致烧碱期货市场也遭遇下行压力。尽管3月份因地缘冲突带来的短暂推高，随后市场回归基本面，价格持续走低。

供需状况

三季度，因氯碱装置检修，供应端压力有所缓解，液氯价格季节性下降，对烧碱价格形成一定支撑。进入四季度，检修装置重启，供应压力回升，供需矛盾可能加剧。

投资策略

鉴于检修和成本支持，短期内烧碱价格有望保持稳健，而长期受产能增加影响，价格承压。建议关注9-1月间的正套价差策略，捕捉市场波动机会。

市场分析

2026年上半年烧碱市场供需过剩，山东32碱均价同比下滑27%，期货市场亦呈现下行趋势。尽管出口有所增长，但难以消化新增产能。三季度检修带来的供应减少对现货价格构成支撑，SH2609合约估值偏低，做空风险较高，而抄底难度较大，推荐采用9-1月差正套策略。四季度，随着检修结束，供应压力可能再次上升，液氯价格的季节性下降可能导致氯碱综合利润处于盈亏边缘，期现价格面临创新低的风险。

核心观点

2026年上半年烧碱产能持续增加，供需过剩导致价格大幅走低，地缘政治影响逐渐消退。长期供需偏弱，三季度检修可能支撑价格，但四季度供应增加将加剧过剩压力。国内需求疲软，出口成为亮点但难以对冲供应增加，库存高位承压，SH2609合约估值偏低，做空性价比不高，推荐正套策略。

行情回顾

2026年上半年现货价格重心下移，供需格局偏过剩。山东32碱均价同比下跌27%，期货市场受现货和过剩预期影响，亦呈现下跌趋势。3月份地缘冲突导致出口增加，价格短暂反弹，但随后市场回归基本面，价格下跌。

基本面研判

三季度供需双弱，四季度供应压力回归。全年计划新增投产约350万吨，上半年已投产超过100万吨，产量增速高于下游需求增量。三季度供给端压力不大，现货价格支撑较强，SH2609合约估值偏低。四季度检修结束，供应回升，烧碱过剩难以避免。

内需与出口

下游氧化铝过剩，对烧碱需求弹性有限。非铝下游需求疲软，出口成为需求端主要增量，1-5月烧碱出口同比增长20%，预计下半年出口仍有增长，但难以消化供应增量。

库存与利润

库存压力持续，去库难度大。烧碱作为液态危化品，库存压力对价格影响较大。液氯价格季节性下跌，ECU综合利润盈亏平衡附近，三季度对烧碱有支撑，四季度支撑减弱，价格可能创新低。